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　　國(guó)內(nèi)母嬰零售龍頭之一——上海愛(ài)嬰室商務(wù)服務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“愛(ài)嬰室”）(603214.SH)日前發(fā)布公告稱，公司及/或其關(guān)聯(lián)方及或其指定的主體于 2019 年 12 月 26 日與上海稚宜樂(lè)商貿(mào)有限公司及其股東簽訂了《收購(gòu)意向書》，收購(gòu)方擬購(gòu)買目標(biāo)公司股東合計(jì)持有的目標(biāo)公司100%股權(quán)。

　　收購(gòu)各方初步達(dá)成的目標(biāo)公司估值為5,800萬(wàn)元人民幣，該等估值包括了目標(biāo)公司全部資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員以及目標(biāo)公司基于日本皇室玩具（Toyroyal）授權(quán)享有的日本皇室玩具在中國(guó)大陸境內(nèi)的獨(dú)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)使用權(quán)和獨(dú)家銷售權(quán)。最終收購(gòu)股權(quán)比例、交易金額等以另行簽訂的正式協(xié)議為準(zhǔn)。

　　愛(ài)嬰室官網(wǎng)資料顯示，公司成立于1997年5月，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)最大的母嬰產(chǎn)品銷售及提供母嬰服務(wù)的機(jī)構(gòu)之一。 總部設(shè)立于上海，并在南通、無(wú)錫、杭州、嘉興、寧波、紹興、福州、廈門開(kāi)設(shè)了分公司。愛(ài)嬰室經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品涵蓋了嬰幼兒奶制品、紙尿褲、喂哺用品、玩具、嬰童服飾、洗護(hù)用品、孕產(chǎn)婦用品等幾十大類，銷售產(chǎn)品數(shù)量逾萬(wàn)種。

　　方正證券分析報(bào)告稱，截止2019第三季度，愛(ài)嬰室門店總數(shù)266家，第四季度預(yù)計(jì)凈新開(kāi)31家門店，預(yù)計(jì)2019年末公司門店總數(shù)接近300家，較年初凈新開(kāi)55家（包括收購(gòu)重慶泰誠(chéng)）。2019年12年7日，公司在深圳的首家門店開(kāi)業(yè)，位于龍崗星河Coco Park。

　　中外玩具網(wǎng)獲悉，皇室玩具于1916年誕生于日本東京，主要生產(chǎn)與銷售0~3歲嬰幼兒玩具，至今已有超過(guò)百年歷史。

　　2005年，上海稚宜樂(lè)商貿(mào)有限公司作為中國(guó)地區(qū)總代理，將皇室玩具正式帶進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)。雙方還合作在東莞成立生產(chǎn)工廠。

　　根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，皇室玩具在中國(guó)玩具市場(chǎng)中銷售規(guī)模排名第七，已覆蓋46 個(gè)主要城市。

　　收購(gòu)?fù)瓿珊�，�?ài)嬰室的供應(yīng)鏈實(shí)力進(jìn)一步強(qiáng)化，并計(jì)劃將皇室玩具加快向全國(guó)推廣。

　　天風(fēng)證券指出，本次交易是愛(ài)嬰室拓寬玩具零售市場(chǎng)的重要舉措。由于公司加快供應(yīng)鏈建設(shè)，門店經(jīng)營(yíng)與線上拓展略超預(yù)期，將公司2019-21年預(yù)期凈利潤(rùn)分別從1.47億元、1.77億元、2.19億元上調(diào)為1.53億元、1.88億元、2.31億元。

　　方正證券預(yù)計(jì)愛(ài)嬰室2019-2021年凈新開(kāi)門店分別為55家、65家、75家，對(duì)應(yīng)門店數(shù)增速分別為23%、22%、21%。預(yù)計(jì)公司2019-2021年收入分別為26億、31億、38億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.6億、2.0 億、2.6億元，對(duì)應(yīng)增速分別為30%、28%、28%。

　　在生育率下滑的大背景下，母嬰零售行業(yè)正處在加速洗牌階段。方正證券指出，愛(ài)嬰室在江浙滬市場(chǎng)具備壟斷優(yōu)勢(shì)，上市后加快跨區(qū)域擴(kuò)張進(jìn)程。同時(shí)奶粉品牌等上游供應(yīng)商對(duì)渠道環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼力度加強(qiáng)，公司作為行業(yè)優(yōu)質(zhì)的渠道商，利潤(rùn)率持續(xù)提升。積極關(guān)注公司開(kāi)店進(jìn)展，以及供應(yīng)鏈優(yōu)化帶來(lái)的利潤(rùn)率彈性。

　　天風(fēng)證券同時(shí)提醒，收購(gòu)存在：門店擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期、自有品牌占比提升不達(dá)預(yù)期、收購(gòu)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

　　注：皇室玩具（Toyroyal）于1916年誕生于日本東京，至今已有超過(guò)百年歷史。2005年，上海稚宜樂(lè)商貿(mào)有限公司作為中國(guó)地區(qū)總代理，將皇室玩具帶進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)。

　　參考：愛(ài)嬰室、皇室玩具官網(wǎng)、天風(fēng)證券、方正證券等